러시아의 우크라이나 군사 침공에 대한 서방의 제재는 두 러시아 과두 정치인인 Vladimir Potanin과 Oleg Deripaska로 하여금 러시아 기업 역사상 가장 긴 갈등을 끝내고 대신 니켈 및 팔라듐 메이저 Norilsk Nickel과 알루미늄 United Company Rusal을 합병하도록 강요할 수 있습니다.
bne IntelliNews에서 자세히 다루듯이 일부 러시아 금속은 세계 시장에 깊숙이 박혀 있어 제재하기 어렵습니다.가장 최근에 미국은 팔라듐, 로듐, 니켈, 티타늄 및 조 알루미늄과 같은 전략 금속을 수입 관세 인상에서 면제했습니다.
2018년의 나쁜 경험은 Potanin과 Deripaska가 최근까지 제재를 피할 수 있었다는 것을 의미합니다.당시 데리파스카와 그의 회사들은 제재 대상이 되었지만, 뉴스 이후 런던금속거래소(LME)에서 알루미늄 가격이 하루 만에 40% 급등하자 미국 해외자산통제국(OFAC)이 제재와 결국 완전히 철회되어 2014년 정권이 도입된 이후 Deripaska에 대한 제재가 유일하게 철회되었습니다.
포타닌에 대한 제재 위협조차 이미 니켈 가격에 난기류를 일으키고 있다. 니켈 가격은 제재가 시작되면서 4월 가격이 두 배로 뛰면서 모든 기록을 깨고 LME가 거래를 중단할 수밖에 없었다.
전기 자동차 산업의 핵심 부품을 공급하는 시장을 혼란에 빠뜨릴 것을 두려워한 포타닌은 러시아에서 가장 부유한 사람이자 그의 노릴스크 니켈이 니켈과 팔라듐의 주요 공급업체였기 때문에 최초의 1990년대 7대 과두 정치인 중 하나였음에도 불구하고 제재를 피합니다. 글로벌 자동차 산업을 위한그러나 6월 영국은 과두 정치인을 제재함으로써 첫 번째 경고의 종을 울렸습니다.
한 번 물고 두 번 부끄러워하는 Rusal은 이번 라운드 러시아의 우크라이나 침공으로 모스크바에 대한 제재의 직접적인 대상이 아니지만 Oleg Deripaska는 영국과 EU의 제재를 받습니다.
bne IntelliNews는 Norilsk Nickel이 현금 문제를 겪기 시작하면 러시아 기업 역사상 가장 오래된 주주 중 한 명인 Deripaska와의 기업 갈등이 촉발되지 않도록 주의해야 한다고 이미 제안했습니다.Potanin은 특히 팔라듐 금속 분야의 야심찬 투자 계획 때문에 개발에 현금을 쓰기 위해 배당금을 삭감해야 한다고 지속적으로 주장해 왔지만 현금 흐름을 위해 Norilsk Nickel의 배당금에 의존하는 Rusal은 이 아이디어에 강력하게 반대합니다.
2021년 Potanin과 Rusal은 Rusal이 현금 흐름의 상당 부분을 의존하고 있는 Norilsk Nickel의 배당금 분배에 대한 논쟁을 재개했습니다.Norilsk Nickel은 이전에 배당금을 낮추었지만 20억 달러의 자사주 매입을 제안했습니다.
Potanin은 2022년 말에 만료되는 주주 계약을 연장하는 대신 두 회사가 합병 방법을 찾을 수 있다고 제안합니다.계약에 따라 Norilsk Nickel은 순부채 대 EBITDA 레버리지가 1.8배(최소 지불액 10억 달러)인 경우 배당금으로 EBITDA의 60% 이상을 지불해야 합니다.
“최종 결정이 내려지지 않았고 거래에 대한 다양한 시나리오가 있지만 우리는 지난 몇 년간 디레버리징, 2022년 주주 협약 만료 및 러시아의 제재 위험 증가가 합병의 발판을 마련했다고 믿습니다. "르네상스 캐피탈은 6월 5일 논평했다.
Potanin은 Norilsk Nickel의 CEO이며 그의 Interros는 회사 지분 35.95%를 보유하고 있으며 Deripaska의 Rusal은 회사 지분 26.25%를 보유하고 있습니다.또 다른 주주는 33%의 자유 유동성을 보유한 과두 정치인 Roman Abramovich와 Alexander Abramov의 Crispian(주식의 약 4%)입니다.UC Rusal의 주요 주주는 Deripaska의 En+(56.88%)와 Victor Vekselberg와 Leonard Blavatnik의 SUAL Partners입니다.
Norilsk Nickel은 니켈과 팔라듐 외에도 구리, 백금, 코발트, 로듐, 금, 은, 이리듐, 셀레늄, 루테늄 및 텔루륨을 채굴합니다.UC Rusal은 보크사이트를 채굴하고 알루미나와 알루미늄을 생산합니다.Nornickel의 지난해 매출은 179억 달러, Rusal은 120억 달러였습니다.따라서 두 회사는 거의 300억 달러를 창출할 수 있다고 RBC는 추정합니다.
이는 호주-영국의 Rio Tinto(알루미늄, 구리, 철광석, 티타늄 및 다이아몬드 광산, 2021년 매출 635억 달러), 호주의 BHP(니켈, 구리, 철광석, 석탄, 61달러)와 같은 글로벌 금속 광산 대기업과 동등합니다. bn) 브라질 Vale(니켈, 철광석, 구리 및 망간, 544억 달러) 및 Anglo American(니켈, 망간, 점결탄, 백금 금속, 철광석, 구리, 알루미늄 및 비료, 415억 달러).
"결합된 회사는 수요의 단기 및 장기 추세 측면에서 보다 균형 잡힌 금속 바구니를 갖게 될 것입니다. 우리의 계산에 따르면 매출 기준 금속의 75%(알루미늄, 구리, 니켈 및 코발트 포함)는 다음을 참조합니다. 팔라듐을 포함한 다른 것들은 기존 기술의 배출 감소를 의미할 것입니다.
Bell과 RBC 비즈니스 포털은 Rusal과 Norilsk Nickel 간의 첫 합병 소문이 Potanin과 또 다른 과두 정치인 Mikhail Prokhorov가 중공업 자산을 분할하던 2008년으로 거슬러 올라갑니다.
Deripaska의 UC Rusal은 Potanin에서 Norilsk Nickel의 25%를 구입했지만 시너지 대신 러시아 역사상 가장 긴 기업 갈등 중 하나가 나타났습니다.
침략 이후 2022년으로 빠르게 이동하고 Potanin과 Deripaska는 아이디어를 다시 검토할 준비가 되어 있습니다. Potanin은 RBC에 주요 잠재적 시너지 효과가 Rusal과 Norilsk Nickel의 지속 가능성과 친환경 의제의 중첩 및 공동 흡수일 수 있다고 주장하면서 국가 지원.
그러나 그는 "Nornickel은 여전히 UC Rusal과의 생산 시너지 효과를 보지 못하고 있다"며 본질적으로 회사는 두 개의 별도 생산 파이프라인을 유지할 것이지만 그럼에도 불구하고 잠재적으로 금속 및 광산 분야에서 "국가 챔피언"이 될 것이라고 말했습니다.
영국의 최근 제재에 대해 포타닌은 RBC와의 인터뷰에서 제재가 "개인적으로 우려하고 있으며 현재까지 Norilsk Nickel에서 분석한 바에 따르면 해당 제재는 회사에 영향을 미치지 않는다"고 주장했습니다.
그는 여전히 Rusal로부터 제재를 해제한 Deripaska의 경험을 보고 있을지도 모릅니다.RenCap 분석가는 "SDN이 제재 목록에서 제외된 경험과 관련 Rusal/EN+ 비즈니스 구조가 잠재적인 합병 거래에서 중요한 역할을 할 수 있다고 생각합니다."라고 말했습니다.
게시 시간: 2022년 7월 5일